西南证券：给予禾望电气买入评级方针价位1605元

来源：上海五星体育手机免费直播    发布时间：2025-03-25 23:54:43

  西南证券股份有限公司韩晨,李昂近期对禾望电气进行研讨并发布了研讨陈述《2024年半年报点评：毛利率进一步上升，研制投入大起伏添加》，本陈述对禾望电气给出买入评级，以为其方针价位为16.05元，当时股价为12.34元，预期上着的起伏为30.06%。

  禾望电气(603063)出资关键事情：公司2024H1完成经营收入13.8亿元，同比下降10.3%；完成归母净利润1.5亿元，同比下降23.6%；扣非归母净利润1.6亿元，同比下降4.3%。2024年第二季度公司完成盈余收入8.3亿元，同比下降10.5%；完成归母净利润1亿元，同比下降20%；扣非归母净利润0.9亿元，同比下降20.2%。毛利率保持高增，费用率短期承压，研制投入大起伏的添加。盈余端：2024H1公司出售毛利率/净利率别离为38.6%/12.5%，同比+5.2pp/-0.7pp；24Q2毛利率/净利率别离为35%/13.2%，别离同比+1.3pp/-0.2pp。费用端：公司2024H1出售/办理（不含研制）/财务费用率别离为9.8%/4.9%/0.8%，别离同比+1.5pp/+0.7pp/+0.1pp，首要系公司出售事务拓宽、事务扩展及告贷添加导致费用率上升。公司继续加大研制投入，2024H1研制费用率为11.7%，同比添加3.8pp。新能源事务毛利率大起伏的进步，工程传动多范畴齐头并进。2024H1，公司新能源电控事务完成收入10.5亿元，同比下降12.2%，毛利率为35.7%，同比添加8pp，公司大功率产品降本优势明显，推进全体新能源板块毛利率向上。2024H1，公司工程传动事务完成收入2亿元，同比下降5.1%，毛利率为39.5%，同比下降5.5pp，首要受不同毛利的项目交给节奏影响。公司工程传动产品功率掩盖0.75kW~22400kW、4MVA~102MVA（单机），可适用于冶金、石油石化、矿山机械、港口起重、海洋配备等多职业，产品壁垒高，有望中长时间安稳开展。氢能事务有望翻开新添加极。公司现在可以给我们供给500kW~20MW的大功率IGBT制氢电源产品，支撑新能源制氢才智办理一体化解决计划，具有超30万组IGBT模块体系实例使用支撑。可完美搭载0~1500V碱性（ALK）或PEM电解槽，供给网电制氢、集中式风景储制氢、光伏+网电双电源制氢等多种并网制氢计划，以及沟通耦合离网制氢计划、直流耦合离网制氢计划。公司作为国内长时间安稳运转的大功率MW级IGBT制氢电源的抢先厂家，产品已在甘肃、陕西、云南等多地成功使用，有望充沛获益氢能职业开展。盈余猜测与出资主张。估计公司2024-2026年营收别离为40.2、48.6、60.6亿元，未来三年归母净利润别离为4.7、6.2、8.2亿元。公司为国内风电变流器老牌企业，技能同源切入光储逆变器完成加快速度进行开展，使用渠道化优势打破大功率IGCT多传变频器，凭仗产品性价比优势国产代替有望加快。公司多事务位居职业前列，与隆基携手布局氢能空间宽广，给予公司2024年15倍PE，对应方针价16.05元，保持“买入”评级。危险提示：风电变流器、光伏逆变器产能爬坡低于预期的危险；产品价格及毛利率下降危险；国产代替没有抵达预期的危险；氢能事务拓宽没有抵达预期危险。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东吴证券曾朵红研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.88%，其猜测2024年度归属净利润为盈余6.29亿，依据现价换算的猜测PE为8.69。

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